近日，山東玉皇化工有限公司（下稱“玉皇化工”）向債權(quán)人公布其破產(chǎn)和解協(xié)議草案，普通債權(quán)中10萬元以下的全額清償，10萬元以上部分有兩種方案供持有人選擇。

　　草案具體償還計劃為，按家計算普通債權(quán)在10萬元（含）以下的部分予以全額清償，普通債權(quán)在10萬元以上的部分，兩種方案可供選擇：方案一為兩次受償，累計清償比例不超過12%，其中第一次按照8.78%的比例在和解協(xié)議草案生效后2年內(nèi)以現(xiàn)金清償，第二次根據(jù)境外資產(chǎn)實際處置情況分配；方案二按照10%的比例在和解協(xié)議草案生效后兩年內(nèi)以現(xiàn)金清償完畢。

　　玉皇化工償債方案

　　2019年末，受“互保圈”兄弟洪業(yè)化工拖累，玉皇化工爆發(fā)債務(wù)危機。

　　據(jù)悉，玉皇化工位居“中國企業(yè)500強”行列，是菏澤支柱企業(yè)之一，與東明石化、洪業(yè)化工并稱菏澤化工領(lǐng)域三巨頭。值得注意的是，山東民企間頻繁的互保，最終將玉皇化工拖入危機的邊緣。并為其提供了約14億元的債務(wù)擔保受到牽連。

　　由于無力履行對洪業(yè)化工的債務(wù)擔保，玉皇化工被銀行列為“老賴”。更為嚴重的是，在國內(nèi)信貸環(huán)境收緊的情況下，成為“老賴”的玉皇化工徹底失去了在國內(nèi)債券市場融資的可能，最終致使企業(yè)資金鏈斷裂，不得不宣布違約停牌。

　　據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，玉皇化工最新對外擔保余額為19.5億，其中對洪業(yè)化工及其子公司的擔保余額為8億，在玉皇化工所有擔保企業(yè)中占比最高。

　　玉皇化工對外擔保情況

　　玉皇化工財務(wù)狀況

　　2018年，玉皇化工實現(xiàn)營收280.15億元，實現(xiàn)歸母凈利潤7.46億元，同比下滑16.87%；2019年上半年歸母凈利潤再次下滑29.73%。

　　截止到2019年6月末，玉皇化工總資產(chǎn)263.15億元，總負債135.81億元，資產(chǎn)負債率51.61%。

　　分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，玉皇化工主要以流動負債為主，占總負債比為61%。

　　另外，玉皇化工還有非流動負債53.91億元，其中應(yīng)付債券30.47億元、長期借款8.65億元，其整體有息負債近百億元。

　　在外部融資方面，除了銀行借款和債券融資，玉皇化工還有兩次租賃融資，兩次應(yīng)收賬款融資以及4次股權(quán)質(zhì)押。

　　在銀行授信方面，截至2019年6月末，玉皇化工授信總額為124.1億元，未使用銀行授信額度為23.92億元，財務(wù)彈性一般。

　　債務(wù)危機爆發(fā)后，今年的3月31日，玉皇化工被上海合晟資產(chǎn)管理股份有限公司申請破產(chǎn)重整，案號為（2020）魯17破終1號，經(jīng)辦法院為山東菏澤市中級人民法院。

　　債務(wù)違約

　　2019年歲末，上市化工企業(yè)、山東著名民營企業(yè)、號稱“菏澤化工三巨頭”之一的山東玉皇化工有限公司（以下簡稱玉皇化工）發(fā)布公告稱，公司境內(nèi)債券“16玉皇03”即日起停牌。

　　據(jù)悉，“16玉皇03”發(fā)行金額為5億人民幣，原計劃于2019年11月21日從投資人手中贖回。此一停牌，意味著玉皇化工的債務(wù)違約將令投資人連本帶利的收回時間一下子變得遙遙無期。由于債務(wù)違約，國際三大評級機構(gòu)之一的美國標普公司立即將玉皇化工的長期主體信用評級及優(yōu)先無抵押債券評級從“CC”下調(diào)至“D”。這就意味著資本市場開始對玉皇化工喪失信心，同時也意味著玉皇化工未來將面對更為嚴格的貸款條件，如更高的利率等。

　　玉皇化工的債務(wù)違約就像最后一記重錘，將本已七零八落的山東民營化工企業(yè)的擔保圈徹底砸碎。

　　墊背之災(zāi)

　　在網(wǎng)上搜索玉皇化工，依然可以看到這家民營化工企業(yè)風光的過往。

　　據(jù)官網(wǎng)介紹，玉皇化工成立于1986年，位于山東省菏澤市，從一個村辦集體小廠起步，已發(fā)展成為一家民營股份制大型跨國企業(yè)集團，主營業(yè)務(wù)涵蓋化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及物流運輸、新能源電池、房地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域。

　　與玉皇化工互聯(lián)互保的，正是與東明石化、洪業(yè)化工并稱菏澤化工領(lǐng)域三巨頭中的洪業(yè)化工。

　　洪業(yè)化工是一家以石油化工、煤化工、醫(yī)藥制造、能源開發(fā)等為主導的民營企業(yè)。2009年，洪業(yè)化工在山東鄆城縣投資98060萬建設(shè)98萬噸/年煤焦化工程，但建成不久國內(nèi)焦炭產(chǎn)能就嚴重過剩；2012年，洪業(yè)化工在山東東明縣投資32億建設(shè)的20萬噸/年己內(nèi)酰胺項目，投產(chǎn)即遭遇己內(nèi)酰胺市場持續(xù)低迷，企業(yè)巨額投資無法產(chǎn)生利潤。2017年，在“去杠桿”宏觀背景下，國內(nèi)民營企業(yè)的金融環(huán)境更加緊張。洪業(yè)化工在貨幣寬松時產(chǎn)能擴張引起的不良后果開始顯現(xiàn)，資金鏈斷裂，不久即被法院宣布破產(chǎn)重組。

　　玉皇化工因為洪業(yè)化工大規(guī)模擴張時向銀行申請的14億貸款做擔保而被牽連。

　　玉皇化工所遭遇的“墊背之災(zāi)”，僅僅是山東民營化工企業(yè)資金鏈吃緊的一個寫照。

　　互聯(lián)互保早已在化工大省山東的煤化工、煉油、輪胎、化肥、燒堿等領(lǐng)域呈星火燎原之勢，并由此帶來了一系列資金鏈斷裂、債務(wù)違約、法律糾紛。